laatst bijgewerkt op: 02-12-2016

Ik wil een bedrijf kopen

Fase 3: Onderhandelingen

U heeft uitgebreid kennisgemaakt met een of meerdere bedrijven. Op basis van die kennismaking en de informatie die daaruit naar voren is gekomen, bepaalt u met welke onderneming u mogelijk in zee gaat. In deze cruciale derde fase van het overnametraject verricht u een waardeanalyse, beoordeelt u de financierbaarheid en voert u intentieonderhandelingen.

Stap 1: Waardeanalyse

De waarde van een bedrijf vaststellen is niet eenvoudig. Er bestaat namelijk geen standaard rekensom voor. Natuurlijk spelen 'harde' gegevens zoals winst- en verliescijfers een voorname rol bij de waardeanalyse. Maar ook gevoelsmatige factoren hebben, in de vorm van goodwill, grote invloed op de uiteindelijke waarde van een onderneming.

Waarderingsmethoden

Een goede waardeanalyse brengt duidelijk naar voren wat de waarde van de onderneming is en welke factoren deze waarde het meest beà ̄nvloeden. Er zijn verschillende waarderingsmethoden:

  • Discounted cash flow (DCF)
    De waarde van de onderneming is gebaseerd op de omvang van de te verwachten (netto) geldstromen van de onderneming.
  • Economic value added (EVA)
    Bij deze waarderingsmethode wordt het creëren van aandeelhouderswaarde als belangrijkste financiële doelstelling beschouwd. EVA is een maatstaf voor de resultaten die de onderneming haalt uit haar gewone bedrijfsvoering. Hierbij wordt uitgegaan van de prestaties in een bepaalde periode (op basis van actuele cijfers).
  • Intrinsieke waarde (IW)
    De intrinsieke waarde is het reële eigen vermogen (waarde van alle activa minus voorzieningen en schulden). De waarde van immateriële activa wordt bij deze waarderingsmethode buiten beschouwing gelaten. Het is vaak niet mogelijk om de intrinsieke waarde die in de jaarrekening staat rechtstreeks over te nemen, omdat hierop eerst nog de nodige correcties moeten worden uitgevoerd.
  • Rentabiliteitswaarde (RW)
    Deze waarderingsmethode gaat uit van de toekomstige winstcapaciteiten van de onderneming. Daarbij wordt een gemiddeld en haalbaar winstcijfer gehanteerd.

Natuurlijk is ook een combinatie van bovenstaande methoden mogelijk. Welke methode het meest geschikt is, hangt volledig af van de situatie. Schakel daarom altijd een specialist in voor de waardeanalyse. Dat kan een accountant zijn, maar ook een overnameadviseur. Deze professionals kiezen de juiste methode en zorgen voor een goede en representatieve waardebepaling. Daarbij gaat het niet alleen om de uitkomst, maar vooral ook om de berekening. Hieraan ontleent u immers alle (overtuigende) argumenten die u tijdens de onderhandelingen kunt inzetten.

Betrek potentiële financiers tijdig bij het overnameproces

Heeft u financiers op het oog? Zorg er dan voor dat u in een vroeg stadium zekerheid heeft over hun deelname. Want verrassingen kunt u in deze fase niet gebruiken. Bovendien moet u al in een vroeg stadium aangeven welke betalingswijze u wilt hanteren. Als de toekomstverwachtingen erg goed zijn, kunt u bijvoorbeeld een zogenaamde 'earn out' voorstellen. De prijs van de onderneming is dan afhankelijk van de werkelijke toekomstige resultaten. Dat betekent dat u bij goede resultaten een nabetaling doet.

Banken zijn vaak bereid (een deel van) de overnamesom te financieren. Uw accountant helpt u graag bij het benaderen van de potentiële financiers,zoals een bank, en bij het kiezen van een geschikte betalingswijze.

Stap 2: Financierbaarheid beoordelen

Door de waardeanalyse weet u hoeveel de onderneming van uw keuze ongeveer waard is. Op basis hiervan beoordeelt u nu of u de overname kunt financieren en welke manier daarvoor het meest geschikt is. In fase 1 heeft u al globaal vastgesteld hoeveel kapitaal vrijgemaakt kan worden. In deze fase gaat u hier dieper op in; u zet de verschillende financieringsmogelijkheden nog eens op een rij en bekijkt u welke optie voor u het meest interessant is. Uw bank kan u hierbij uitstekend van dienst zijn.

Mogelijke financieringsvormen zijn:

  • eigen liquide middelen;
  • bankleningen (houd rekening met de leencapaciteit van de onderneming die u op het oog heeft);
  • deelname van participatiemaatschappijen of andere risicodragende deelnemers;
  • betaling in termijnen of gefaseerde overname;
  • achtergestelde leningen door de verkoper;
  • een combinatie van financieringsvormen.

De financierbaarheid van een overname hangt gedeeltelijk af van de wijze waarop het eigendom van een onderneming wordt overgedragen. Geleidelijk vinden er steeds meer managementbuy-outs en managementbuy-ins plaats (ten opzichte van strategische verkoop en familieopvolging). Daarom vindt u hieronder uitleg over deze twee vormen van overname.

  • Managementbuy-out (MBO)
    Bij een MBO nemen een of meer personen uit het bestaande managementteam de onderneming over. MBO's komen de laatste jaren steeds vaker voor. Hoewel het vaak om een weloverwogen beslissing gaat, kan een MBO ook een laatst redmiddel zijn als het slecht gaat met een bedrijf.

    Meestal is de hoeveelheid eigen financiële middelen niet voldoende voor een MBO. U moet dus zoeken naar andere mogelijkheden, bijvoorbeeld via banken. Is er nog een externe bieder met meer geld in het spel? Denk dan niet dat uw kansen verkeken zijn. Uw vertrouwensrelatie met de eigenaar en andere aandeelhouders werkt natuurlijk in uw voordeel. Bovendien heeft u veel kennis van het bedrijf, waardoor het koopproces snel afgehandeld kan worden.

    Het is onmogelijk om aan te geven wat de voorwaarden zijn voor een succesvolle MBO. Maar er zijn wel enkele kritische succesfactoren aan te wijzen. In de eerste plaats is het natuurlijk van belang dat het bedrijf commercieel levensvatbaar is. Dit lijkt logisch, maar het komt regelmatig voor dat een bedrijf na een overname niet genoeg cashflow genereert. In de tweede plaats is het essentieel dat u niet te veel betaalt voor de onderneming. Verder moet u beschikken over een goed en uitgebalanceerd managementteam met voldoende individuele kwaliteiten. En ook erg belangrijk: ga niet te veel af op uw gevoel, maar wees alert en bekijk de zaken rationeel. Voorkom verrassingen en kies onder andere voor een boekenonderzoek. Voor een onafhankelijk onderzoek kunt u de hulp inroepen van een jurist. En ook een businessplan is onmisbaar, ook al draait het bedrijf al jaren.

    Bij een MBO-proces kunt u ongetwijfeld steun gebruiken. Schakel daarom een of meerdere adviseurs in, zoals een bank en overnameadviseur. Deze partijen helpen u bij het nemen van de juiste stappen en het maken van keuzes.
  • Managementbuy-in (MBI)
    Het aantal MBI's is de laatste jaren flink toegenomen. Bij een MBI neemt een onbekende manager de onderneming over. Vooral managers die geen vertrouwen hebben in verdere promotiekansen en op termijn zelfstandig ondernemer willen worden, zijn welwillende kandidaten. Een MBI wordt in de regel gefinancierd met vreemd vermogen, omdat de financiële middelen van de koper ontoereikend zijn. Uw bank of overnameadviseur helpt u graag met het in beeld brengen van de verschillende financieringsalternatieven.

    Een van de belangrijkste voorwaarden voor een geslaagde MBI is dat de koper over ondernemerskwaliteiten beschikt. Goede managers zijn namelijk niet per se goede ondernemers. Verder is een goede voorbereiding cruciaal. Bedenk goed of een MBI wel in uw carriëre past en of de aankoop financieel verantwoord is. Verder is het essentieel dat u vooraf een gedegen analyse van de onderneming en de markt laat uitvoeren. En ook aan een ondernemingsplan ontkomt u niet; het vormt niet alleen een leidraad voor uzelf, maar is tevens een belangrijk middel ter ondersteuning van de financieringsaanvraag.
Fase 2 Benadering Fase 4 Afronding

Notice: Use of undefined constant php - assumed 'php' in /home/2130405203/web/templates/partials/footer.php on line 29